发布日期：2024-08-06 22:24    点击次数：168

宏观经济数据方面，12日公布的金融数据不及预期，定向宽松或可期。其中表内融资中的新增信贷大幅低于预期，表外融资加速收缩。整体上看，实体经济融资需求不足，同时面临一定的流动性不足的情况。银行系统货币派生功能受限，中小银行面临缩表压力，信用扩张进程收阻。对此，央行大概率将通过多措并举进行对冲，研究完善中小银行制度性支持，TMLF操作、提高再贷款再贴现额度、定向降准等政策仍可期待。前期数据显示，二季度经济增速回落和6月经济数据好于预期形成一定分化，仍需密切关注此次经济数据对结构化转型的进一步验证，目前市场预期7月经济数据整体平稳。

上证综指8月累计下跌5.38%，失守2800点，三大期指跌幅均逾3%。8月以来，外部风险不断暴露。首先，美联储主席鲍威尔发言称，此次降息并不是长降息周期的开始，偏鹰派的表态引发市场担忧。

近期，人民币兑美元汇率呈现持续贬值趋势，引起市场的广泛关注。

7月3日，离岸人民币兑美元汇率一度跌至7.3115，创2023年11月以来新低；在岸人民币兑美元汇率一度跌至7.2737，同样创2023年11月以来新低。

拉长时间看，今年以来，离岸人民币兑美元汇率累计下跌了2.44%，在岸人民币兑美元汇率累计下跌了2.53%。

人民币兑美元汇率持续贬值走势，主要受到国内外多种因素影响。中金公司认为，中美利差拉大背景下的套利行为增加是人民币汇率压力的来源。人民币汇率当前的状态对套息交易是较为有利的。首先，高利差令套息交易存在较高的安全垫。其次，低波动降低了套息的估值风险。这会助长套息动机，给人民币汇率带来压力。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，近期美元指数走强，对人民币等非美货币构成一定下跌压力，尤其是欧洲政治前景不确定性与日元贬值等因素，进一步助推美元强势与人民币汇率下跌压力。但从内外环境趋势看，人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近双向波动。

6月28日，央行二季度货币政策例会关于人民币汇率的表述有所变化，对比来看，删去了“发挥了宏观经济稳定器功能”和“深化汇率市场化改革”的表述，并把“坚决防范汇率超调风险”的表述置于“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”之后，表明央行保汇率稳定态度明确，短期内也优先于其他政策目标。

中信证券预计，在中美利差大幅倒挂的环境下，央行可能更倾向于先通过较为稳定的短期政策利率稳住国内短端市场利率，并关注长期收益率的变化，同时掉期市场持续吸引外资流入也可以对冲一部分人民币汇率贬值压力。

民生证券表示，当前美联储降息路径仍扑朔迷离，国内经济基本面仍在修复，货币政策仍需兼顾汇率基本稳定。在美联储降息落地前，人民币汇率可能仍会延续低波动。另外，考虑到下半年美国大选的不确定性，后续需要关注地缘因素对人民币汇率的扰动：一方面是汇率本身对于地缘因素的定价；另一方面是政策为应对地缘因素而发生变化，进而打开汇率波动的空间。总之，当下汇率仍处于低波动的环境当中，仍需等待外部变量如何演绎之后，汇率才会有明确的方向。

中金公司认为，当前人民币汇率的基本面条件仍然稳健。首先，尽管中国经济增速近年来有所放缓，但仍高于绝大部分的发达国家，高于新兴经济体的平均水平。其次，中国的通胀率自疫情以来一直维持在相对偏低的水平。第三，从经常收支看，中国仍保持了相当规模的货物贸易顺差。大额贸易顺差意味着中国在不断对外累积净资产，作为一个整体而言，这意味着贸易竞争力和对外支付能力持续维持在偏高水平。

校对：祝甜婷杭州股票配资公司

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